O mundo financeiro está de frente para um espelho desconfortável. E o que vê refletido não são os rostos confiantes de banqueiros centrais com controle absoluto sobre suas ferramentas de política monetária, mas sim a imagem de gestores encurralados por uma economia mundial em desaceleração e por uma inflação que insiste em não baixar a guarda. Foi exatamente essa a atmosfera da conferência anual organizada pelo Banco do Japão, considerada a “versão oriental” do famoso simpósio de Jackson Hole, nos Estados Unidos.
Sem as trilhas de montanhas do Wyoming, mas com um pano de fundo de dúvidas estruturais sobre o futuro da economia global, a edição de 2025 em Tóquio se debruçou sobre a urgência de repensar estratégias monetárias diante de um cenário duplamente adverso: crescimento anêmico e inflação persistente.
O evento, que acontece no centro de Tóquio e é promovido pelo Banco do Japão em parceria com seu centro de estudos, contou com a presença de figuras proeminentes do mundo financeiro, como autoridades do Federal Reserve, Banco Central Europeu, Banco do Canadá e Banco da Reserva da Austrália. Todos com uma missão comum, porém complexa: interpretar um novo ciclo econômico onde as antigas fórmulas parecem ter perdido a validade.
Embora a maior parte das conversas ocorra a portas fechadas, o tema central da conferência foi divulgado: “Novos desafios para a política monetária”. Dentro dessa pauta, questões como inflação persistente, riscos econômicos negativos, volatilidade dos mercados e o impacto das tarifas dos Estados Unidos foram colocadas sob análise técnica e política. Vale lembrar que boa parte desses ventos contrários têm origem nas políticas comerciais da administração do presidente Donald Trump, cuja postura protecionista ainda ecoa fortemente nos mercados globais.
O que mais chama a atenção — e que interessa particularmente aos investidores brasileiros e aos leitores do Open Investimentos — é o grau de incerteza com o qual até os mais experientes formuladores de política monetária estão lidando. Um exemplo emblemático vem do próprio Banco do Japão, que há décadas atua como um laboratório vivo de medidas não convencionais.
Após um longo ciclo de juros negativos e compras maciças de títulos públicos, o Japão vinha sinalizando uma transição gradual rumo à normalização da política monetária. Entretanto, com a nova conjuntura de desaceleração econômica mundial, o discurso precisou ser ajustado. Como explicou Nobuyasu Atago, ex-funcionário da autoridade monetária japonesa, o BoJ talvez tenha que fazer uma pausa — mas sem desistir completamente de seus planos de aumento de juros. A estratégia agora é manter flexibilidade comunicacional, de modo que, quando o cenário permitir, os ajustes possam ser retomados.
Esse tipo de pragmatismo, aliás, deve servir de exemplo para os investidores que tentam entender a cabeça dos banqueiros centrais. Em vez de buscar previsões rígidas, o ideal é acompanhar de perto os sinais sutis de mudança de rota, especialmente no que diz respeito a expectativas de inflação, dinâmica dos salários e impactos de medidas fiscais e comerciais globais.
É importante destacar que o encontro em Tóquio também reuniu acadêmicos com vasta experiência em ciclos de políticas monetárias não convencionais. No simpósio anterior, em 2024, o debate girou em torno da eficácia dessas ferramentas durante as crises econômicas. Agora, a atenção se voltou para os efeitos colaterais dessas medidas e os riscos que elas impõem à estabilidade de longo prazo.
Um ponto que merece atenção redobrada do investidor é a possibilidade de um novo ciclo de inflação estrutural. Apesar da desaceleração da atividade, as pressões inflacionárias continuam elevadas, impulsionadas por fatores que vão além da demanda: gargalos logísticos, guerras comerciais, alterações no perfil de consumo e mudanças regulatórias. Isso coloca os bancos centrais em um dilema quase insolúvel: aumentar juros e sufocar ainda mais o crescimento ou manter a política acomodatícia e arriscar a perda de credibilidade na luta contra a inflação.
Nesse contexto, o discurso do presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, ganha relevância. Embora não tenha havido declarações públicas durante o evento, é sabido que Williams é defensor de uma abordagem equilibrada, mas que também reconhece os limites das ferramentas atuais de política monetária. Em outras palavras, nem mesmo o Fed tem hoje uma resposta definitiva sobre como lidar com a inflação persistente sem provocar recessões mais profundas.
Ao que tudo indica, o mundo está prestes a experimentar uma espécie de “nova normalidade” econômica. Uma realidade em que crescimento modesto será a regra e não a exceção, onde a inflação poderá oscilar em níveis mais altos do que nos últimos vinte anos e onde os juros precisarão ser mantidos em patamares desconfortavelmente altos por mais tempo do que se gostaria. Essa perspectiva muda tudo para quem investe — e exige uma postura mais cautelosa, analítica e diversificada.
Ainda que o foco do evento em Tóquio tenha sido acadêmico, as conclusões práticas são inevitáveis: os próximos meses exigirão dos bancos centrais uma capacidade ímpar de comunicação, sensibilidade e humildade. A ideia de que os bancos centrais são onipotentes está definitivamente enterrada. O mundo mudou. O ciclo virou. E, se você investe, precisa acompanhar essa virada com olhos clínicos.
Para o investidor brasileiro, esse cenário global se reflete em diversas frentes: do câmbio ao preço das commodities, das decisões do Comitê de Política Monetária (Copom) às projeções para o IPCA. É ingenuidade acreditar que o Brasil está imune às pressões globais. Pelo contrário, a interdependência é hoje o principal vetor de influência sobre as curvas de juros e expectativas econômicas internas.
E isso significa que decisões como comprar ações, migrar para títulos públicos ou apostar em ativos internacionais precisam ser tomadas com base em leitura de contexto — não em fórmulas prontas. A fase de juros baixos e liquidez infinita acabou. Agora, a regra do jogo é racionalidade, resiliência e visão de longo prazo.
Portanto, se você ainda acredita que um corte ou aumento pontual de juros nos EUA ou no Japão não afeta o seu portfólio, pense de novo. A conferência de Tóquio deixa claro que estamos todos conectados por um sistema financeiro global que exige atenção redobrada, leitura de cenário em tempo real e, acima de tudo, disciplina para adaptar estratégias em meio à incerteza.
O recado vindo de Tóquio não poderia ser mais direto, ainda que envolto em linguagem técnica e diplomática: não haverá retorno à antiga normalidade monetária. Prepare-se para um mundo onde a política econômica precisará ser constantemente recalibrada — e onde os bancos centrais já não têm todas as respostas.
Com informações Reuters
